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当前货币政策应以温和为宜

发布时间:2021-01-21 14:05:12 阅读: 来源:贵妃榻厂家

当前货币政策应以温和为宜

3月汇丰制造业PMI初值为51.7,较上月回升1.3个百分点,连续5个月位于荣枯线上,显示经济复苏延续。同时,3月出厂价格指数和投入价格指数回落至临界值下,显示复苏力度温和,短期通胀压力不大。分析人士认为,在当前经济环境下,货币政策应以温和的方式为主,同时加快推进结构改革,其中鼓励资本走出去是应有之义。  年初以来,社会融资总量和新增外汇占款均显示宏观流动性宽松,债券市场利率曲线整体出现下移。但随着2月CPI同比涨幅升至3.2%,房价持续反弹,从2月下旬开始,流动性格局出现微妙变化。一方面,资金仍呈现流入态势。2月20日以来,美元指数累计上升3%,同期人民币兑美元即期汇率升值0.5%,并在3月20日创出历史新高,显示人民币需求依然旺盛,资金流入迹象明显。另一方面,国债、信用债等债券短期收益率上移。  资金流入,而短期利率曲线上移,表明货币政策确实在微妙转向。鉴于目前经济弱复苏,短期通胀风险不大且以结构性因素为主,应该慎用存准率、利率等逆周期调控工具。  一方面,经济复苏力度较弱。1-2月规模以上工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额同比增速分别为9.9%、21.2%、12.3%,均是近四年最差开局。目前数据并未显示周期品量价的明显上升,包括煤炭、有色金属等工业品的价格、产量,持平甚至弱于季节性因素,同时3月中上旬日均发电量仅与去年11月基本相当,显示经济复苏力度较弱的格局未变。  另一方面,短期通胀压力不大,且以结构性因素为主。2月CPI同比增速显著回升,主要原因是春节错位导致去年同期基数较低。3月汇丰制造业出厂价格指数和投入价格指数回落至临界值下,显示3月物价增速将回落,3月CPI同比增速降至2.5%左右的概率较大。从CPI分项看,超预期部分主要来自服务价格,体现劳动力价格上涨的结构因素。而对于房价,应该运用首付比例和利率等结构性信贷政策,而非总量政策。  因此,综合目前的经济增长和物价情况,货币政策调整应以温和的方式进行。短期可以灵活、高频的公开市场操作调节流动性。中长期则应在金融制度方面加快推进结构性改革,借助目前海外货币宽松的有利时机,完善汇率形成机制,并鼓励资本走出去。这既能缓解资金流入导致的流动性宽裕压力,又能为经济持续发展打下基础。  首先,应加强汇率弹性和形成机制的转变,与利率市场化良性互动。汇率缺乏弹性带来两方面问题,一是外汇交易不顺畅;二是缺乏灵活波动的货币容易招致投机,加剧资本波动风险。我国应尽快加强汇率弹性,扩大即期汇率波动区间或完善中间价形成机制。  其次,在完善汇率形成机制的基础上,应加快资本账户开放,鼓励资本走出去。数据显示,截至2012年9月末,我国对外金融净债权为1.8万亿美元,而2012年投资收益逆差235亿美元,显示过高的债权配置导致收益较低。虽然目前贸易顺差足以弥补投资收益逆差,但在产能过剩和人口老龄化问题日益突出的大背景下,加快资本走出去显得比较紧迫,也有利于我国从出口大国走向资本强国。1-2月我国境内投资者实现非金融类直接投资183.88亿美元,首次超过同期FDI,显示我国正加快资本输出。

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